如何看待人民幣貶值壓力

發布時間 : 2016-12-01   瀏覽次數 :

邱曉華(野三坡中國經濟論壇專家委員會委員、國家統計局原局長)

回顧中國人民幣匯率走向,2004年以后人民幣進入了一輪升值的周期,一直升到2015年8月11號,這個階段人民幣升值幅度超過30%,從8塊一直飆升到6塊。從歷史數據看,從上一輪1997年匯率改革,人民幣呈大貶值一個周期,然后2004年以后進入升值周期,2015年后又開始進入到貶值周期。可以看出,從從去年8月11號到現在為止,人民幣貶值幅度已經超過10%。這一輪貶值之所以發生。

第一是因為外部美元加息的周期開啟,客觀上對人民形成一定貶值壓力。由于外部歐洲歐元區日本繼續實施量化寬松政策,對人民幣也形成一定貶值壓力。這些國家對新經濟體實施競爭性貨幣貶值政策,對人民幣也形成一定貶值壓力。可以看出,這輪貶值首先是來自于外部因素。

第二內部也有一定的貶值壓力。一方面經濟面臨下行壓力,這意味著人民幣相對會貶值。一個國家經濟景氣度決定著國家本幣強勢程度,當經濟下行時,人民幣持續貶值難以避免。另一方面,中國出口形勢不好,以及微觀層面困難增多,也會帶來一定人民幣貶值壓力,這是內部造成的人民幣貶值壓力。

第三也就是我們為了推進人民幣匯率改革,適應國際貨幣組織,一攬子貨幣的SDR這樣一個形勢需要,也需要實施人民幣匯率浮動的改革,這種改革會有雙向的影響,既可能使它增值,也可能使它貶值,造成波動幅度更大。這一輪貶值可能跟這個因素也相關。從這個角度判斷的話,可以預期當下人民幣處于弱勢的態勢并未改變,而且未來面臨著一定程度下行壓力。一方面美元加息周期未改,外部有貶值的壓力。另一方面內部轉型升級的困難期沒結束,也有貶值壓力。從這個角度來說,人民幣可能還會出現一定程度的貶值走向。如果說上一輪我們升值了百分之三十幾,那么從這個角度來看問題,那么現在貶了10%多一點,那未來還有可能跌3%到5%這樣一個態勢,還會持續兩年左右。以對沖上一輪升值所帶來的一些影響,可能未來兩年還會處于一個貶值的態勢,美元貶值的幅度可能在3%到5%之間。如果今年守住了7,大致在6.8左右這樣一個區間,那么明年是否可以說破7的概率再上升,那后年進一步溫和貶值態勢還會延續,最終人民幣匯率跟美元之間,會在7塊多保持一個均勢,或者出現相對均衡下面的平穩。

從長期來看,如果說中國經濟經過轉型升級能夠上升到2.0版甚至更高版本的平臺上面發展,如果說中國的各項改革能夠進一步地落地,帶來改革的紅利,那么可以預期中國經濟的走向將會出現一個由下行漲到平穩的這樣一個發展態勢,就像前面我分析的,有可能在2018年之后,會轉到一個平穩發展的新周期。那么如果這樣一個判斷層面,可以預期中國人民幣也不存在著趨勢性的貶值的這樣一個可能,一方面美聯這一輪加息是一個弱周期,從啟動加息到現在為止,才加了一次息,就已經告訴我們,它也是一個弱周期,不是一個強周期,因此市場對美元加息的這樣一個消化能力會逐步地提升。

目前應當說中國經濟本身經過轉型升級后,它基本面會進一步地改善,那么會從基本面上支撐人民幣的相對得穩定。第三我們推進人民幣國際化這樣一種戰略,也要求人民幣要保持相對得穩定。因此從這樣一個角度來判斷,不存在人民幣出現趨勢性的貶值,它只是階段性的貶值。未來人民幣還是一個值錢的貨幣,它還是一個相對堅挺的貨幣。這是我想跟大家說的。

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